存储模组厂商江波龙日前发布2026年前三季度及第三季度财务报告。数据显示，公司前三季度实现营业总收入387.18亿元，同比增长131.37％；归母净利润143.22亿元，同比增长1909.68％；扣非净利润142.1亿元，同比增长2867.95％。加权平均净资产收益率达92.3％，基本每股收益33.97元，同比增长1886.55％。公司实际业绩超出此前业绩预告区间上沿，归母净利润与扣非净利润均处于预告区间高位。
盈利能力方面，江波龙前三季度毛利率提升至约53.55％，较上年同期约15.39％大幅改善。公司方面将毛利抬升归因于存储芯片价格上行与高端产品结构升级的共同作用。期末资产负债率降至约45.15％，较上年度末的约63.25％明显下降，财务结构持续优化。不过，前三季度经营活动产生的现金流量净额为-22.74亿元，同比下降346.56％，与利润端的强劲表现形成对比。
单季度来看，2026年第三季度江波龙实现营业收入146.3亿元，同比增长123.74％；归母净利润37.45亿元，同比增长436.6％，但环比下降44％；扣非净利润41.62亿元，同比增长832.09％。剔除股份支付费用影响后，单季扣非净利润为44.34亿元。当季经营活动现金流量净额转正至8.77亿元，经营质量较前两季度有所改善。
资本运作在报告期内密集落地。2026年8月，公司完成A股定向增发6,607,142股；9月8日完成H股在港交所主板挂牌上市，全球发售29,989,450股H股，募资规模显著增厚货币资金；同期完成A股股份回购约290.6万股，回购金额约7.99亿元。系列动作使公司在利润高增之外进一步补充了资金储备。
江波龙是国内存储模组领域的主要厂商，主营闪存、移动存储、嵌入式存储及企业级存储产品，旗下拥有Lexar、Zilia等全球品牌。公司近年以自研芯片与自研软件架构推进产品差异化，UFS 4.1、mSSD、ePOP5x等高端新品已在知名大客户处实现规模化商用。端侧AI技术合作方面，公司合作范围已拓展至AMD、高通、紫光展锐等头部芯片厂商，为后续增长提供产品与技术层面的支撑。
公司在财报中提示，受前期较高价格基数影响，DRAM与NAND Flash价格涨幅较前期明显收窄，存储涨价对盈利的边际贡献趋缓，行业正由消费类价格周期向AI驱动技术周期切换。这一判断意味着，后续业绩的持续性将更多取决于AI相关需求能否接续兑现，而非单纯依赖存储颗粒价格的周期性上行。当前公司总市值约1018亿元，PS（TTM）约2.11。
从行业维度看，2026年以来国内存储产业链多家厂商利润端均出现显著修复，澜起科技前三季度归母净利润32.37亿元，同比增长98.32％；兆易创新归母净利润110.66亿元，同比增长921.55％。存储价格上行周期对模组与芯片厂商的盈利弹性形成普遍拉动，但随着价格涨幅收窄，市场关注点正逐步转向各厂商在AI服务器、端侧AI及企业级存储等高附加值方向的落地进度。对江波龙而言，H股上市后的资金使用效率、高端产品线的客户渗透节奏，以及经营现金流能否随利润同步转正，将是观察其周期切换成效的关键指标。
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