10月28日晚，国产GPU厂商摩尔线程（688795）披露2026年第三季度报告。报告显示，公司第三季度实现营业收入15.52亿元，同比增长1773.92％，环比增长55.4％，创下单季度收入新高；归母净利润4926.04万元，扣非归母净利润2007.24万元，均实现同比扭亏为盈，单季扣非净利润首次转正。
从累计数据看，前三季度摩尔线程实现营业收入32.89亿元，同比增长319.15％；归母净利润3769.73万元，较上年同期亏损7.24亿元实现扭亏为盈，但扣非归母净利润仍亏损1.31亿元，主营业务尚未实现真正盈利。公司方面表示，收入高速增长主要受益于人工智能产业对优质算力及全功能GPU的强劲需求，公司围绕“模型训练工厂”“词元生产工厂”“智能体生产工厂”三大AI工厂进行战略性布局，以MTT S5000为代表的智算产品在互联网及云服务商、运营商、智算中心等场景加速落地。
在收入与利润指标改善的同时，公司现金流与资产结构承压明显。前三季度经营活动产生的现金流量净额为-33.09亿元，公司解释称主要系为应对需求增长、保障供应链韧性而扩大生产规模、实施战略性备货所致。截至9月末，公司存货账面价值33.63亿元，较上年末增长152％，存货金额已超过前三季度全部营收；预付款项25.99亿元，较上年末增长45％；应收账款9.94亿元，较上年末增长129％；货币资金53.9亿元，较上年末减少41％。
研发投入方面，前三季度公司研发支出13.40亿元，同比增长55.72％，已超过2025年全年13.05亿元的投入规模，研发投入占营收比重达40.75％。同期毛利率为53.71％，较上年同期下降约8.16个百分点，公司称主要受半导体原材料价格上涨及产品交付结构变化影响。
业务进展上，摩尔线程已与京东云达成合作，拟建设十万卡全功能GPU集群；MUSA软件栈开发者规模突破80万人；新一代“花港”架构及“庐山”图形卡研发按计划推进。公司于2025年12月登陆科创板，当前资产负债率约28％，但12月7日将面临占总股本39.55％的首发限售股解禁。
从行业视角看，摩尔线程的季度数据反映出国产GPU在AI算力需求拉动下进入规模化交付阶段，收入放量速度在A股半导体板块中处于前列。但高增长伴随的高备货、高预付款与经营性现金持续净流出，也显示其在供应链保障与资金周转之间仍需寻找平衡。扣非口径尚未转正、存货与应收账款快速攀升，意味着后续交付确认节奏与回款效率将直接影响其财务稳健性。对于仍处高投入期的国产GPU厂商而言，如何在订单放量与现金流安全之间建立可持续的经营模型，是这一阶段的核心考验。
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