11月3日，据科创板日报报道，摩根大通副董事长Daniel Pinto在香港金管局举办的国际金融领袖投资峰会上表示，AI领域的估值仍然过高，预计该行业将出现回调。Pinto在一场小组讨论中指出，AI确实会带来生产力的大幅提升和重大影响，但市场需要审慎看待增长速度，因为当前正在开发的各项技术和产品，最终需要有实际需求方来买单。
Pinto的核心论点在于投入与回报的匹配问题。他表示，AI以外的产业以及其他主体，必须向这些AI公司支付数以万亿计美元，才能证明当前的投资规模是合理的。换言之，AI公司需要向市场证明其庞大的资本开支与估值水平之间存在可验证的商业逻辑。他同时提醒，当前的推进步伐可能过快，相较于这些公司目前的市场价格，市场对其营收和利润增长的预期可能过于陡峭，这可能导致整个AI产业面临重新定价。
这一表态来自全球系统重要性金融机构的高管，其背景是过去两年AI板块在资本市场上的持续升温。以算力基础设施、大模型研发和AI应用为代表的产业链公司估值快速抬升，投资规模动辄以百亿美元计，而营收变现的节奏尚未同步跟上。Pinto所说的“回调”，指向的正是估值预期与商业现实之间的落差。
摩根大通资产管理全球市场策略师戴维·莱博维茨今年7月曾表示，投资者正在更成熟地区分AI带来的潜在风险和回报。他指出，随着AI逐渐演变为覆盖各类资产和行业的交易主题，这将成为华尔街必须掌握的一课。莱博维茨提到，投资者已开始更细致地区分AI产业链中的不同环节，判断哪些领域可能供给过剩、哪些领域仍有强劲需求，“市场不再只是抱着‘我们看好AI，所以凡是跟AI沾边的东西都买’的想法”。
从行业视角看，Pinto的判断并非否定AI的长期价值，而是对短期估值定价提出警示。AI基础设施层的高额资本开支、模型层的研发投入与应用层的商业化进度之间存在时间差，这一结构性特征决定了AI板块的波动性将高于传统科技板块。对于企业服务与AI应用厂商而言，能否将技术能力转化为可计费的订阅收入与客户留存，将成为下一阶段估值分化的关键变量。
目前市场对AI投资回报周期的讨论正在升温，机构投资者的关注点从“是否布局AI”转向“以何种价格布局AI”。Pinto的表态进一步强化了这一转向信号，AI产业的估值逻辑或将从预期驱动逐步过渡到业绩验证阶段。
该文观点仅代表作者本人，企服科学平台仅提供信息存储空间服务。
