8月27日晚间，智能影像设备制造商影石创新（688775.SH）发布2025年半年度财报。报告期内，公司实现营收55.17亿元，同比增长50.29％；但归母净利润仅为0.30亿元，较上年同期的5.20亿元大幅下滑94.15％；扣非归母净利润更是转负，为-0.15亿元，同比下降103.12％。
从单季度表现看，影石创新今年二季度营收约为30.35亿元，同比增长约31.08％，增速较一季度的83.11％明显放缓。财报发布当日，公司股价收于120.71元/股，总市值484亿元。相较去年9月377.04元的历史高点，公司股价已累计下跌近七成，市值蒸发近千亿元。据测算，公司实控人刘靖康通过岚锋创视、岚沣管理等主体间接持有上市公司26.78％股份，对应持股市值约130亿元。
利润大幅回落背后，影石创新正面临毛利率下行与费用支出攀升的双重压力。今年上半年，公司毛利率约为41.42％，较上年同期的51.22％下降近10个百分点。这一变化与AI算力产业链景气周期带来的存储元器件价格上涨直接相关。为应对原材料涨价，公司不得不加大采购力度，截至6月末存货账面价值达62.12亿元，同比增长112.82％，其中仅存储芯片账面余额就高达17.48亿元。受此影响，上半年经营活动产生的现金流录得净流出27.61亿元，而上年同期为净流入2.41亿元。
毛利率承压的同时，费用端支出亦在大幅上升。上半年，影石创新销售费用为10.17亿元，同比增长61.96％，销售费用率由上年同期的17.10％升至18.46％；研发费用为10.07亿元，同比增长79.26％，研发费用率同比增加2.95个百分点至18.25％。销售费用增长主要源于线下渠道的加速拓展。2025年初公司线下专卖店仅36家，至年底已增至300家；今年8月，公司在日本开设首家旗舰店，北美首家旗舰店也计划于9月开业。
研发费用上涨则与新产品线布局有关。影石创新在2025年年报中披露，公司正加大研发力度，开发两款无人机、云台相机、无线领夹麦克风等新产品，同时还在定制开发三款芯片。据IDC数据，今年一季度影石创新在全球全景相机市占率达71％，泛运动相机市占率41％，拇指相机市占率52％，均位列行业第一。
竞争层面，影石创新与大疆之间的对抗正在多个产品线全面展开。去年7月，大疆推出首款全景相机Osmo 360，直接切入影石创新的核心业务领域；而影石创新于去年7月发布的影翎无人机及今年6月发布的云台相机Luna Ultra，则直指大疆的传统优势市场。双方的交锋已延伸至知识产权层面：今年3月，大疆在深圳市中级人民法院起诉影石创新，涉及6项无人机相关专利权属纠纷；6月，影石创新亦在宁波、深圳两地起诉大疆，涉及无人机及全景相机相关专利。
面对竞争压力，影石创新在应战的同时也在寻找新的增长方向，AI成为其战略重心。今年7月，公司宣布组建机器人团队，提出长期产品愿景是打造“Cameraman”（摄影机器人）。刘靖康对此解释称，大多数人真正需要的不是操作机器，而是获得好的照片和视频，如同出行时聘请摄影师跟拍，这是影像体验的上限。他将Cameraman分为三个技术方向：Imaging，涉及镜头、传感器和影像调校；AI，用于自动剪辑和理解用户意图；Robotics，即无人机和云台技术。影石创新认为，通过多年研发已具备Cameraman所需的各类技术组件，当前阶段是整合这些能力构建完整产品。
与此同时，影石创新也在推进现有设备的AI化改造。近期公司宣布，将为旗下GO Ultra拇指相机推送AI语音助手“Kira”，其中国内市场接入阿里千问大模型，海外地区接入Google Gemini。在行业竞争加剧的背景下，影石创新将AI视为业务突围的重要方向，但端侧AI的实用价值目前仍较为有限，公司布局相关业务不仅需要持续加码研发投入，也需直面更为严苛的市场检验。
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