9月11日，燧原科技正式登陆科创板，以410元开盘，较142.18元的发行价上涨188.37％，盘中股价一度冲至475元，最高涨幅超过230％。截至当日收盘，燧原报397元，首日上涨179.22％，总市值1708.5亿元。这一市值已超过摩尔线程，在国产GPU五小龙中仅次于沐曦股份。
燧原科技上市前发行估值约612亿元，此次发行4303.52万股，发行价对应2025年摊薄后静态市销率61.8倍。上市初期实际无限售流通股仅1790.03万股，占发行后总股本的4.16％，流通盘较小使得首个交易日的价格波动更为显著。市场热情在申购阶段已有体现，网上发行最终中签率仅为0.02455％。
随着燧原科技上市，国产AI芯片领域的主要创业公司已陆续完成二级市场登陆。在它之前，寒武纪、海光信息已成为国产算力头部上市公司；过去一年，摩尔线程、沐曦股份先后登陆科创板，壁仞科技、天数智芯则选择港股上市。长期在一级市场融资的国产AI芯片创业公司，正在集中进入二级市场接受公开定价。
燧原科技由两位前AMD高管赵立东和张亚林联合创立。赵立东毕业于清华大学电子工程系，在硅谷工作超过20年，先后任职于S3、Juniper Networks和AMD。张亚林毕业于复旦大学电子学与信息系统专业，在AMD一路做到资深芯片经理、中国研发中心技术总监。2018年3月，两人在上海张江成立燧原科技。八年来，公司完成四代架构迭代，推出5款云端AI芯片。
与多数国产GPU厂商选择的GPGPU路线不同，燧原科技采用DSA架构。GPGPU脱胎于GPU，强化通用并行计算能力，可覆盖AI计算、科学计算、图形渲染等多种场景，英伟达在此基础上建立的CUDA生态构成了深厚的护城河。DSA架构则不追求覆盖尽可能多的计算场景，而是将更多芯片面积和晶体管用于AI计算，在计算、存储和互联等环节针对AI任务进行优化，以牺牲部分通用性换取特定场景下更高的计算效率和能效比。国内采用DSA路线的代表玩家包括华为海思、寒武纪和燧原科技。
燧原科技的核心产品为用于大模型训练和推理的云端AI芯片，并围绕芯片延伸出AI加速卡及模组、智算系统及集群，以及配套的AI计算及编程软件平台。芯片本身不单独对外销售，以加速卡或模组形态交付，或进一步集成为智算系统卖给客户。2025年，燧原科技AI加速卡及模组实现收入8.56亿元，贡献了公司超过86％的营收。同期，公司AI加速卡及模组销量达到6.6万张，对应国内市场份额约1.7％。
2025年，中国AI加速卡整体出货规模约400万张，其中英伟达出货约220万张，市场份额约55％，仍占据绝对优势。国产厂商已开始获得更多订单，但份额提升仍需时间。对燧原而言，6.6万张的出货量意味着公司已开始进入规模出货阶段。芯片创业公司的商业化通常需要经历从设计、流片到客户测试、验证，再到批量采购的漫长过程，每一步都需要资金和时间投入。
2023年至2025年，燧原科技营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元，两年间增长超过两倍。同期，公司归母净利润分别为-16.65亿元、-15.10亿元和-11.64亿元，亏损连续收窄，但三年累计亏损超过43亿元。研发投入占营业收入的比例分别为408.01％、181.66％和114.63％，比例下降主要因收入规模增长，而非研发投入收缩。维持产品迭代所需的研发投入依然高企，商业化产生的收入尚不足以覆盖研发支出。
由于不跟随GPGPU路线，燧原无法直接兼容英伟达已建立的CUDA生态，客户从原有计算平台迁移需要重新完成模型、算子和软件的适配。为此，燧原在硬件之外开发了“驭算TopsRider”AI计算及编程软件平台，覆盖驱动、编译器、算子库等组件，并进一步向智算系统和大规模集群延伸。
上市首日收盘后，燧原科技市值在五小龙中暂列第二。若将比较维度从市值切换为收入，座次则发生变化。2025年，沐曦股份营收16.44亿元，摩尔线程15.0亿元，均高于燧原科技的9.90亿元。燧原科技是五小龙中营收规模最小的一家，但发行市销率超过60倍，客户集中度也处于最高水平。随着五家公司陆续上市，投资者首次可以将它们置于同一比较框架下，从收入、出货量、毛利率和盈利进度等维度进行衡量。
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