10月28日，宇树科技发布2026年前三季度（2026年1月至9月）及第三季度（2026年7月至9月）财务报告。这是该公司于2026年8月19日在科创板上市后披露的首份定期财报。报告显示，前三季度公司实现营业总收入18.17亿元，同比增长55.71％；归母净利润3.87亿元，同比增长270.54％；基本每股收益1.05元，同比增长265.82％。
利润端的高增长需要结合基期因素理解。公司方面说明，归母净利润大幅改善主要源于收入增长带动的毛利额增长，以及上年同期一次性确认了较大金额的股份支付费用。剔除该因素后，反映主营业务盈利质量的扣非归母净利润为3.49亿元，同比下降18.78％。公司将其归因于研发投入的大幅增加。前三季度研发投入2.63亿元，占营业收入比例达14.47％，资金主要投向具身智能领域的模型研发与算力建设。
毛利率与现金流同步承压。前三季度毛利率为53.99％，较上年同期下降约5.76个百分点，反映业务规模扩张过程中成本端压力有所上升。经营活动产生的现金流量净额为1.94亿元，同比下降54.69％，主要系购买商品、支付职工薪酬以及销售、研发费用等支出金额增长所致。资产负债率为12.32％。
单季度数据呈现出更明显的分化。2026年第三季度，公司实现营业收入6.65亿元，同比增长69.93％，但低于摩根士丹利此前约85％的营收增速预期；归母净利润1.13亿元，同比下降17.37％；扣非归母净利润1.05亿元，同比下降17.42％；基本每股收益0.3元，同比下降20.32％。研发投入的攀升是单季利润走弱的主要拖累项。
资产端因上市募资显著增厚。报告期末公司总资产101.56亿元，归属于上市公司股东的所有者权益89.1亿元，主要系报告期内完成首次公开发行并上市、募集资金到账所致。前三季度加权平均净资产收益率为11.19％，其中第三季度单季为2.3％。
从市场预期角度看，本次前三季度营收与归母净利润整体好于主流机构判断。归母净利润大幅超出华创证券的全年预测节奏，营收端则略低于其全年预测进度。这一差异与前述基期因素、研发投入节奏相关，也意味着单看归母净利润增速容易高估公司主营业务的盈利改善幅度。
宇树科技定位为高性能通用机器人公司，业务覆盖高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售，产品包括人形机器人、四足机器人以及关节模组、灵巧手等核心组件。公司于2026年8月在科创板上市，被市场称为「人形机器人第一股」，其估值水平长期处于较高区间。
对具身智能与机器人赛道而言，这份财报提供了两个观察维度。其一是需求侧，前三季度55.71％、第三季度69.93％的营收增速，说明人形机器人与四足机器人产品的商业化落地仍在推进，产品矩阵的丰富对客户需求形成支撑。其二是成本侧，毛利率回落与研发费用高企同时出现，表明行业当前仍处于以投入换规模、以研发换技术卡位的阶段，规模化盈利尚未稳固。
后续需要跟踪的指标包括：研发投入能否转化为可交付的产品能力与订单增量，毛利率能否在规模效应下企稳，以及经营现金流能否随回款节奏改善而恢复增长。在行业景气度与短期盈利波动之间，公司需要在技术投入强度和财务表现之间维持平衡。
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