风电设备制造商金风科技8月25日发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入337.39亿元，同比增长18.23％；归母净利润18.55亿元，同比增长24.67％；扣非净利润20.22亿元，同比增幅达47.79％。风机及零部件销售毛利率修复至11.62％。值得关注的是，扣非净利润高于归母净利润1.67亿元，表明公司主业贡献的利润超过最终报表净利润，并未依赖出售风电场股权或政府补贴等一次性收益。
在行业价格竞争最为激烈的两年间，头部整机商风机毛利率普遍跌至8％以下，金风科技此次站上11％的毛利率水平，在行业背景下显得尤为突出。国家能源局数据显示，2026年上半年全国新增并网风电装机38.62GW，同比减少13.94GW。行业装机量下降的同时，金风科技利润保持增长，但整条产业链并未同步回暖。从叶片、塔筒到齿轮箱，不同环节的处境差距正在拉大，风电行业的利润正经历一轮明显的重新分配。
运达股份是上半年央国企风电项目中标量的第一名，市占率达16.05％，但其财务状况呈现典型的“增收不增利”特征。该公司尚未公布中报，参考其2025年年报及2026年一季报数据，2025年营收294.02亿元创历史新高，归母净利润仅3.40亿元，净利率1.16％。2026年一季度营收同比增长66.39％，归母净利润反而下滑18.69％，净利率进一步压缩至0.72％。中标量不等于盈利，规模扩张若缺乏利润支撑，最终会反噬资产负债表。
三一重能的经营状况较此前明显改善。2026年一季度归母净利润1.79亿元，同比由亏转盈，营收同比增长82％。该公司凭借海外业务和陆上风电的双轮驱动，上半年跃升至行业前三。其策略是用制造业的成本控制能力打国内陆上市场，同时借海外订单打开利润空间。
风电零部件企业在2026年上半年的表现同样呈现明显差异。出口敞口大的企业毛利率在涨，依赖国内整机厂订单的企业利润在跌。海工装备企业成为风电产业链上半年毛利率最高的赢家，其中大金重工表现最为突出。数据显示，该公司上半年归母净利润6.01亿元，创历史同期最高，出口收入26.75亿元，占总收入比重82.25％。欧洲海上风电市场的溢价能力，使该公司获得了高毛利红利。振江股份同样受益于海外市场，归母净利润同比增长854.75％，海外风电零部件需求正在快速释放。
叶片企业的表现则不太乐观。龙头中材科技风电叶片收入55.79亿元，同比增长7.29％，但毛利率同比下降4.38个百分点至12％。整机商的压价正向叶片环节传导，叶片作为风机成本的大头，成为降本最先挤压的环节。铸件和齿轮箱企业的分化更为明显。广大特材归母净利润1234万元，同比暴跌93.33％。其子公司鑫盛智造（齿轮箱精密部件业务）亏损超五千万元，而另一家子公司德阳广大东汽新材料有限公司（大型铸钢件业务）则经营稳健，保持良好增长态势。同一家公司内部，不同产品线呈现冰火两重天的局面。
三个核心变量决定了零部件环节的利润分布。第一是出口敞口。大金重工出口收入占比超过82％，毛利率远高于国内同行。欧洲海上风电招标价格本就高于国内，加上本地化交付的附加值提升，出口订单的利润空间明显更大。谁先拿到海外船级社认证、谁先建好海外交付能力，谁就能吃到这波红利。第二是产品的稀缺性。广大特材的案例最具说明性：齿轮箱精密加工门槛不低，但该业务依赖整机厂持续采购，当整机厂库存未消化完，订单自然停滞；而大型铸钢件是风机大型化的刚需，具备相应能力的企业有限，需求相对刚性。第三是与头部整机商的绑定深度。上半年央国企风电项目中标数据显示，前五厂商合计拿下超过七成五的订单，绑定头部客户的零部件企业订单相对稳定，依赖中小整机商的供应商则面临双重挤压。
风电行业正在从“拼规模”转向“拼结构”。零部件企业的利润分化，本质上是行业竞争从总量逻辑转向结构逻辑的必然结果。海外市场、产品稀缺性、客户质量这三个因素，将决定各家企业在这场利润重分配中能拿到多大份额。
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