9月16日盘后，康惠股份（603139.SH）发布公告，其全资子公司北京康惠智创科技有限公司与客户A公司签署五年期算力服务合同，含税总金额约17.2亿元。同日，公司披露上游采购合同，北京康惠智创向供应商G公司采购高性能算力服务器，合同总金额约11.41亿元。这是继粤万年青之后，又一家老牌药企签下十亿级算力订单。
根据公告，该算力服务合同期限为五年。北京康惠智创负责完成算力服务器采购、组网及存储部署，通过软硬件适配和多业务负载协同调优，向A公司交付符合约定性能指标的计算资源。设备验收完成后，公司还需提供7×24×365全周期运维服务，客户按月支付服务费。算力将从2026年三季度末起至2027年一季度末分批实施交付。若项目按期落地，预计可为公司2026年度新增营收约3000万元，对本年度净利润的影响尚无法确定。
承接大额订单需要先行垫付硬件采购资金。北京康惠智创与供应商G公司签署的11.41亿元服务器采购合同要求，每批服务器到货后50天内需结清该批次全部设备货款，这将给上市公司带来短期大额支付压力。公司提示，购置资金除少量自有资金外，主要依靠金融机构融资。若项目按计划推进且融资顺利落地，预计公司资产负债率将由2026年6月末的69％上升至78％左右，有息负债水平随之抬升。
仅从账面粗算，康惠股份向上游采购服务器投入11.41亿元，未来五年合计可收取17.2亿元算力服务费，二者静态差额不到6亿元。该数值未扣除融资利息、设备折旧、电力及运维等成本，并不代表实际可实现的利润。
康惠股份的算力业务布局始于实控人变更。2025年9月，公司完成实控人变更，新实控人李红明、王雪芳夫妇控制新三板挂牌企业亿安天下，后者主营算力服务与智算中心建设运营。此后，上市公司确立“医药固本、多元协同”发展战略，在保留中成药主业的前提下，将算力业务定位为第二增长曲线。2025年10月，上市公司向北京康惠智创增资9000万元，其注册资本由1000万元提升至1亿元，作为算力业务核心运营平台。2026年，公司继续与外部主体合资设立算力相关子公司，落地数据中心改造关联项目。
康惠股份并非孤例。8月27日，老字号中药企业粤万年青（301111.SZ）发布公告，成立仅三个月的控股子公司万宏智算与匿名A公司签署《服务采购协议》，向其提供GPU算力云服务及配套运维支持，协议期限五年，预估含税总金额12.44亿元。万宏智算由粤万年青与算力服务商宏景科技孙公司合资设立，粤万年青持股59％。公司表示因商业秘密申请豁免披露客户名称，该业务预估毛利率区间为10％至20％，硬件采购成本高昂，资金主要来源于自有资金、股东借款及金融机构融资。
两家公司的业务模式高度趋同：均设立专门子公司作为算力运营载体，签署长周期框架总金额合同，上游服务器采购需集中大额付款，下游算力服务费按月结算，收入在合同期内分多年逐步确认。此外，两笔交易均出现交易对手匿名披露现象。康惠股份的下游客户、上游供应商分别以“A公司”“G公司”代称，公司解释称属于行业惯例，应客户保密要求已向交易所申请信息披露豁免。公告说明，A公司、G公司与上市公司控股股东、实际控制人、董监高均不存在关联关系；G公司为A+H股上市公司的控股子公司，资信状况良好。
药企布局算力业务存在不同路径。康惠股份、粤万年青属于对外输出算力租赁模式，采购硬件面向外部第三方提供算力服务赚取差价。与之对照，普洛药业2026年7月与中国电信金华分公司签约共建医药智算资源池，算力主要服务自身分子模拟、药物筛选、毒理学预测等药物研发环节，并落实“数据不出企、不出境”的数据安全要求。该项目虽存在向产业链上下游开放算力的探索，但主要出发点为内部研发赋能，与纯对外租赁的商业模式存在本质区别。
两家公司传统主业均面临增长压力。康惠股份前身为康惠制药，主力产品包括消银颗粒、复方双花片等中成药。2025年，公司归母净利润亏损3.33亿元，旗下部分子公司经营陷入困境，进入预重整程序。2026年上半年，公司实现营业收入2.05亿元，同比下滑17.05％；归母净利润909万元实现账面扭亏，但扣除非经常性损益后依旧亏损1976.29万元，利润主要来自资产处置收益等非经常性损益。粤万年青2026年上半年实现营业收入1.45亿元，同比下降6.47％，利润改善主要来自2025年下半年处置两家亏损子公司实现减亏。
算力租赁赛道当前处于高景气周期。根据中国信通院公开数据，2026年一季度国内算力租赁市场规模达680亿元，同比增长62％，全年市场规模预计突破2600亿元；国内AI算力需求同比大增417％，供给增速仅128％，高端GPU出租率超过90％。在主业增长乏力背景下，算力业务能否成为药企的第二增长曲线，仍取决于融资落地进度、项目交付能力及后续客户拓展情况。
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